市盈率(P/E)，又稱本益比或資本收益比，是股票的市場價格與每股年收益、也就是稅后年利潤的比值。其意義是在每股盈利不變的情況下，當上市公司派息率為100%時，經(jīng)過多少年投資者的投資可以通過股利全部收回。其本質(zhì)是一個靜態(tài)回收期。
既然市盈率是個靜態(tài)回收期，站在投資者的角度看，當然是選擇市盈率取值較小的股票投資。通過股利收回本金的時間較短，一方面遭受損失的可能性小，另一方面也說明上市公司盈利能力較強，未來前景看好，值得投資。
從實際情況來看，上市公司的稅后年利潤是會發(fā)生波動的，不可能固定在某一個水平之上。這就需要引入動態(tài)市盈率和靜態(tài)市盈率的概念。
靜態(tài)市盈率如上述定義，為市場價格/每股稅后年利潤之比。動態(tài)市盈率是在靜態(tài)市盈率的基礎(chǔ)之上引入動態(tài)系數(shù)1/(1+i)n。動態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率*1/(1+i)n ，i為企業(yè)每股收益的年增長率;n為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期(一般取3年)。
下面我們通過i的取值來討論動態(tài)系數(shù)和靜態(tài)系數(shù)的關(guān)系及其在投資過程中的參考作用：
i>0時，每股稅后利潤在逐年增加，投資者投資收益逐年增加，動態(tài)市盈率<靜態(tài)市盈率;
i<0時，每股稅后利潤在逐年減少，投資者投資收益逐年減少，動態(tài)市盈率>靜態(tài)市盈率;
i=0時，每股稅后利潤保持不變，投資者投資收益保持不變，動態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率;
以下列舉幾只股票在某一時點上的市盈率：貴州茅臺(靜態(tài)35.19、動態(tài)28.90)，中國人壽(靜態(tài)25.11、動態(tài)30.57)，浦發(fā)銀行(靜態(tài)6.04、動態(tài)6.04)，東方通信(靜態(tài)537.10、動態(tài)402.83)。
綜合以上對靜態(tài)市盈率和動態(tài)市盈率的分析可知，如果是以投資為目的，應(yīng)該選擇浦發(fā)銀行這樣市盈率較小的股票進行投資，或者選擇貴州茅臺這樣未來盈利預(yù)期增加的股票。中國人壽動態(tài)市盈率大于靜態(tài)市盈率，預(yù)期未來的盈利應(yīng)該是下降的。東方通信這樣市盈率達到400-500的股票，投資風險已經(jīng)非常之大，不適合投資。
但在實際操作中，市盈率較高的股票往往被機構(gòu)和專家關(guān)注炒作，對于投機者而言，可以適當關(guān)注，逢低進入，逢高賣出，賺取差價收益。
股市之中，沒有100%準確且唯一作為判斷標準的指標，因為股價變動受多種因素影響，是一個非常復(fù)雜的過程。市盈率只是其中一個比較重要的指標。在實際使用過程，投資者還要參照市場平均市盈率、行業(yè)平均市盈率水平，結(jié)合其他因素作綜合判斷，才能保證投資決策科學合理。
商學院 白春梅 |
