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　　1990年12月1日上海證券交易所成立，1991年7月1日深圳證券交易所成立，標(biāo)志著我國資本市場體系開始建立;2001年"股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)"運(yùn)行，三板市場開始建立，最早承接兩網(wǎng)公司和退市公司，2006年中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報價轉(zhuǎn)讓，稱為"新三板";2009年10月23日,中國創(chuàng)業(yè)板舉行開板啟動儀式，首批28家公司股票上市交易;2008年天津股權(quán)交易所成立，截止2015年年底，全國31個省市自治區(qū)已經(jīng)全部建立了區(qū)域性股權(quán)交易市場;2017年1月20日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》至此，我國多層次資本市場雛形基本形成(如圖所示)：

　　第一層：主板及中小板，為成熟大盤藍(lán)籌企業(yè)、規(guī)模較大的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)籌資場所;

　　第二層：創(chuàng)業(yè)板，是創(chuàng)新性科技型中小企業(yè)融資場所;

　　第三層：新三板，中小企業(yè)提供融資場所;

　　第四層：區(qū)域性股權(quán)交易市場，其他中小微企業(yè)融資場所。

　　中國的資本市場體系是按照發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的資本市場體系建立的。但是與發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)體系國家相比，目前，中國的資本市場體系是畸形的、倒置的(如圖下圖所示)。在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家，為中小企業(yè)融資的區(qū)域性股權(quán)市場上市企業(yè)數(shù)量最多、活力強(qiáng)，主板市場上市公司少，呈倒三角;但是中國的資本市場中主板市場居于頂端，交易最為活躍，本應(yīng)規(guī)模最大、籌資量最大，為占企業(yè)總數(shù)98%以上的中小企業(yè)融資的四板市場(區(qū)域性股權(quán)交易市場)才剛剛開始建立。

　　畸形的資本市場結(jié)構(gòu)體系導(dǎo)致了金融市場結(jié)構(gòu)的不合理：直接融資和間接融資是金融市場并駕齊驅(qū)的兩條腿，二者不可偏廢。2016年我國以債券和股票為代表的資本市場直接融資在社會融資總額中只占到了21%，將近80%的企業(yè)融資仍然依靠銀行貸款，相反美國直接融資在融資總額中所占比重達(dá)到85%以上。

　　未來，中國資本市場的發(fā)展，應(yīng)該是在不斷完善主板市場上市交易的基礎(chǔ)上大力發(fā)展以區(qū)域性股權(quán)市場為主的場外交易市場。