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　　長(zhǎng)期投資決策中采用現(xiàn)金流量來評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，而財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)常用利潤(rùn)來評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，這是因?yàn)榕c利潤(rùn)相比，現(xiàn)金流量的計(jì)量使用收付實(shí)現(xiàn)制，它以企業(yè)實(shí)際收到或付出的款項(xiàng)為計(jì)算基礎(chǔ)，避免了企業(yè)因權(quán)責(zé)發(fā)生制而出現(xiàn)的應(yīng)收應(yīng)付問題給企業(yè)計(jì)算收益帶來的弊端。而且在投資分析中，現(xiàn)金流量狀況比盈虧狀況更重要，有利潤(rùn)的年份不一定有現(xiàn)金去投資某個(gè)項(xiàng)目。

　　1 現(xiàn)金流量涵義

　　現(xiàn)金流量是在投資決策中一個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。其中現(xiàn)金是廣義現(xiàn)金，包括貨幣資金和非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值;現(xiàn)金流量的計(jì)算以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，是項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的時(shí)間序列指標(biāo)。

　　2 現(xiàn)金流量類型

　　按照現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間分初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。

　　初始現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流入沒有或很少。包括購(gòu)建生產(chǎn)線的價(jià)款、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投入、墊支的營(yíng)運(yùn)資金、原有資產(chǎn)的變價(jià)收入及其繳納或抵減的所得稅、其他投資，如職工培訓(xùn)費(fèi)等;營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量既有現(xiàn)金流入，又有現(xiàn)金流出。包括營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出、交納的稅金，如企業(yè)所得稅等;終結(jié)現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流入，包括設(shè)備報(bào)廢時(shí)的殘值收入或變價(jià)收入、收回墊支的營(yíng)運(yùn)資金、其他現(xiàn)金流入等。

　　3 現(xiàn)金流量公式

　　(1)初始(建設(shè)期)： NCF0-s = - COt(s是建設(shè)期)

　　(2)經(jīng)營(yíng)期(三種公式)：

　�、貼CFs+1-n = CIt- COt

　　=營(yíng)業(yè)收入- 付現(xiàn)成本 – 所得稅

　　② NCFs+1-n =營(yíng)業(yè)收入- 付現(xiàn)成本 – 所得稅

　　=(收入-付現(xiàn)成本-折舊) X(1-T)+折舊

　　=凈利潤(rùn) + 折舊

　�、� NCFs+1-n =凈利潤(rùn) + 折舊

　　=收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+ 折舊×稅率

　　(3)終結(jié)點(diǎn)：：NCFn = 回收殘值 + 回收營(yíng)運(yùn)資金

　　4 現(xiàn)金流量應(yīng)用分析

　　4.1案例資料

　　公司擬進(jìn)行一項(xiàng)投資，有兩個(gè)方案可供選擇：

　　A方案建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期8年，原始投資額600萬元，其中固定資產(chǎn)在建設(shè)期兩年年初分別投入300萬元、200萬元，流動(dòng)資金在建設(shè)期末墊支100萬元。固定資產(chǎn)殘值20萬元，直線法折舊。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后，每年增加營(yíng)業(yè)收入400萬元，增加付現(xiàn)成本180萬元，殘值和流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回;

　　B方案無建設(shè)期，經(jīng)營(yíng)期為12年，原始投資額800萬元，每年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為160萬元。

　　公司所得稅稅率為25%，要求計(jì)算兩方案各年的NCF。

　　4.2案例分析

　　解析：

　　A方案：n=s+p=2+8=10年

　　年折舊=(500-20)/8=60萬元

　　NCF0= -300萬元

　　NCF1= -200萬元

　　NCF2= -100萬元

　　經(jīng)營(yíng)期1-8年的凈利潤(rùn)=(400-180-60)×(1-25%)

　　=120萬元

　　NCF3-9= 120 + 60= 180萬元

　　NCF10= 180+ 20 + 100 =300萬元

　　B方案：n=s+p= 0+12 =12年

　　NCF0= -800萬元

　　NCF1-12=160萬元