2016年12月19日，新三板掛牌家數(shù)正式達(dá)到1萬家，其中基礎(chǔ)層9048家，創(chuàng)新層952家。與A股上市公司26年才上市3000家不同，新三板從5000家到1萬家，只花了1年時間。
自2013年6月擴容以來不到四年時間，新三板掛牌公司從2013年的356家發(fā)展至2016年12月19日的10000家，年均增速達(dá)221%。成為全球首家達(dá)到1萬家掛牌公司的證券市場。至此，新三板擴容階段已進入穩(wěn)定發(fā)展期。下一步的主要任務(wù)將是流動性改善與退市制度的完善。新三板正在以實際行動為創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小微企業(yè)提供了對接資本市場的可行途徑。
下文為新三板教父、企巢新三板學(xué)院院長程曉明在2013年新三板擴容時發(fā)表的題為《改革，為了改變——祝賀新三板擴容》的文章，供大家閱讀學(xué)習(xí)。
“改革，為了改變——祝賀新三板擴容”
程曉明
這是一個在改變中的世界。
外部世界、西方世界在變，西方領(lǐng)先世界幾百年，原因在于宗教改革、文藝復(fù)興、啟蒙運動基礎(chǔ)上的科技革命。但近百年來，人類對宏觀世界、微觀世界的認(rèn)識，沒有革命性的突破，作為科學(xué)衍生物的技術(shù)，也到了階段性的停滯，最終，引發(fā)了2009年開始的金融危機。
中國在變，30多年的開放、改革，中國龐大的勞動力資源與西方的資本、技術(shù)、管理、市場的結(jié)合，造就了中國今天的經(jīng)濟總量世界第二。目前中國正在進行再一次的、主動的改革，核心就是創(chuàng)新!
科技創(chuàng)新解決人與自然的沖突，文化創(chuàng)意化解人與人、人與自己的矛盾，商業(yè)模式創(chuàng)新降低資源配置成本，創(chuàng)新無所不在。
創(chuàng)新的魅力無法拒絕，創(chuàng)新的風(fēng)險難以抗拒，化解、分散風(fēng)險的辦法就是資本市場，在美國，它是NASDAQ，在中國，我們認(rèn)為就是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的新三板，因為做市商制度。
中央提出，要發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。證券市場配置的是什么資源呢?股票的交易、買賣，關(guān)鍵是價格，投資者之所以以某個價格買賣股票，是基于對公司未來盈利能力的判斷，盈利能力取決于創(chuàng)新能力，表現(xiàn)為企業(yè)家精神，可以說，證券市場配置的資源正是企業(yè)家精神，手段是股票價格，因此，股票價格的準(zhǔn)確、合理是關(guān)鍵，是我們判斷一個證券市場是否成功的最高標(biāo)準(zhǔn)。
投資者對股票進行估值、定價，一般都是基于上市公司的信息披露，但是，對于創(chuàng)新型企業(yè)，這個傳統(tǒng)的辦法就不夠了，需要做市商來引導(dǎo)。多個做市商競爭性雙向報價、持倉量上下限的要求，迫使做市商發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢來引導(dǎo)一般投資者對他們看不懂的創(chuàng)新、中小、初創(chuàng)企業(yè)合理、準(zhǔn)確定價。可以說，做市商的雙向報價在某種意義上起到了、甚至替代了上市公司的信息披露。掛牌公司的主辦券商必須是該公司的做市商，因此，從事做市業(yè)務(wù)雙向報價時的壓力迫使主辦券商選擇真正的“好公司”來掛牌。從整體、長期看，投資者對我們這些主辦券商、做市商的誠信應(yīng)該可以放心，因為制度。另一方面，新三板對個人投資者的資格要求也比較高，比如300萬金融資產(chǎn)，這也是國際慣例。隨著市場的發(fā)展，這個門檻應(yīng)該是可以調(diào)整的。
以主板為代表的場內(nèi)、以新三板為代表的場外市場的本質(zhì)區(qū)別是，場內(nèi)市場其上市的公司不是“好企業(yè)”，而是“看得懂的企業(yè)”，場外市場其掛牌、上市企業(yè)的定位不是“差企業(yè)”，而是一般投資者“看不懂的企業(yè)”。
NASDAQ(納斯達(dá)克)的邏輯是，以做市商制度來保證上市公司估值的準(zhǔn)確，在此基礎(chǔ)上，將上市條件轉(zhuǎn)化為上市后的退市問題，按交易量、交易價格來決定是否留在證券市場。希望我們的新三板也能充分借鑒其成功的經(jīng)驗。
除了自身發(fā)展，新三板還承擔(dān)著為整個證券市場發(fā)展進行探索的使命，比如，證監(jiān)會剛剛宣布，境內(nèi)注冊的境外上市公司可以在新三板發(fā)行優(yōu)先股，這似乎是在為國際板探路。
習(xí)主席9月30日在視察中關(guān)村后指示，要加大資本市場對科技型企業(yè)的支持力度。企業(yè)要創(chuàng)新，相比債權(quán)融資、資金，更需要共擔(dān)風(fēng)險的資本;而且，要讓我們的科技企業(yè)敢于冒險、創(chuàng)新，就不僅要給與其資本支持，而且還要讓他們一開始就有這個預(yù)期，證券市場會持續(xù)不斷的給他們籌集資本的支持，關(guān)鍵在于證券市場的制度建設(shè)。
證券、資本市場引來了歷史性的機遇期，自身也需要改革。
改革，是為了改變。經(jīng)過近八年的探索，新三板終于迎來了今天的擴容、改革，而這個改革，將會引來巨大的改變，改變的將會是中國的證券、資本市場，中國的創(chuàng)新戰(zhàn)略，中國的歷史! |
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