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　　社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至今，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)先后經(jīng)歷了利潤(rùn)最大化、每股收益最大化、股東財(cái)富最大化、相關(guān)者利益最大化及企業(yè)價(jià)值最大化，其中企業(yè)價(jià)值最大化被認(rèn)為是最優(yōu)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。然而企業(yè)在追尋這一目標(biāo)的同時(shí)，股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、政府、社會(huì)等等之間必然產(chǎn)生矛盾和沖突。這里面表現(xiàn)最為突出的是股東與經(jīng)營(yíng)者，股東和債權(quán)人之間，現(xiàn)分析如下：

　　1 委托-代理理論

　　委托代理理論(Principal-agent Theory)上世紀(jì)30年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯因?yàn)槎聪て髽I(yè)所有者兼具經(jīng)營(yíng)者的做法存在著極大的弊端，于是提出“委托代理理論”，倡導(dǎo)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，企業(yè)所有者保留剩余索取權(quán)，而將經(jīng)營(yíng)權(quán)利讓渡。

　　它是20世紀(jì)60年代末70年代初一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家深入研究企業(yè)內(nèi)部信息不對(duì)稱和激勵(lì)問(wèn)題發(fā)展起來(lái)的。委托代理理論的中心任務(wù)是研究在利益相沖突和信息不對(duì)稱的環(huán)境下，委托人如何設(shè)計(jì)最優(yōu)契約激勵(lì)代理人。

　　2股東與經(jīng)營(yíng)者之間利益沖突表現(xiàn)及解決措施

　　一方面股東目標(biāo)是追求自身財(cái)富最大化，期望經(jīng)營(yíng)者每天24小時(shí)為其工作，及盡可能的降低所有成本;另一方面經(jīng)營(yíng)者在自身薪酬一定的情況下，期望盡可能增加閑暇時(shí)間及個(gè)人工作的舒適性，比如增加帶薪旅游時(shí)間，裝修豪華辦公室，購(gòu)置高檔的汽車等等，但這些都損于股東財(cái)富最大化的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

　　目前已有很多辦法可以解決股東與經(jīng)營(yíng)者矛盾，具體有監(jiān)督和激勵(lì)兩種方法，監(jiān)督又分為解聘、法律干預(yù)及審計(jì)干預(yù)，激勵(lì)又分為股票激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)等。企業(yè)一致公認(rèn)最好的方式激勵(lì)。

　　3 股東和債權(quán)人之間利益沖突表現(xiàn)及解決措施

　　一方面?zhèn)鶛?quán)人的目的僅是獲得利息及到期收回本金;另一方面，股東獲得債權(quán)人資金后，會(huì)尋求收益高但風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)比較高的項(xiàng)目投資，以實(shí)現(xiàn)其自身財(cái)富最大化。若投資成功，股東獲得全部收益，與債權(quán)人無(wú)關(guān)(債權(quán)人的利息率是固定不變的);若投資失敗，債權(quán)人必然面臨本金無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致二者之間產(chǎn)生矛盾。

　　為解決股東和債權(quán)人之間的矛盾，現(xiàn)有的最好措施，就是在雙方簽訂合同時(shí)，明確指出借錢用途，一旦股東違約，債權(quán)人可以終止合同關(guān)系，并尋求相應(yīng)法律維護(hù)自身利益。

　　總之，企業(yè)在尋求自身目標(biāo)的同時(shí)，也要維護(hù)好相關(guān)者的利益，這才能長(zhǎng)期發(fā)展下去。

　　商學(xué)院 馮瑤瑤