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　　遠(yuǎn)期利率協(xié)議是管理遠(yuǎn)期利率風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)整利率不匹配的重要衍生金融業(yè)務(wù)之一。在FRA交易中，一方違約將給另一方帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)，但非違約方所承受的最大風(fēng)險(xiǎn)則是他所期望的按規(guī)定利率從對(duì)方收取款項(xiàng)。例如，一家銀行按10%的協(xié)議利率買進(jìn)FRA，以防范LIBOR 上升。在結(jié)算日，LIBOR 上升到12% ，但對(duì)方違約。在這種情況下，該銀行只是無(wú)法取得按協(xié)議中確定的一定期限和名義本金產(chǎn)生的每年2%的預(yù)期補(bǔ)償，但是并沒(méi)有承擔(dān)全部名義本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　遠(yuǎn)期利率協(xié)議也可用來(lái)投機(jī)。在實(shí)際交易中，一家銀行如果需要對(duì)利率趨勢(shì)有某種預(yù)測(cè)，它可以通過(guò)遠(yuǎn)期利率協(xié)議來(lái)建立一個(gè)遠(yuǎn)期利率頭寸，從而針對(duì)利率的升降進(jìn)行投機(jī)。現(xiàn)貨市場(chǎng)利率上升，利率期貨價(jià)格下降，可通過(guò)高賣低買來(lái)套利。但運(yùn)用利率期貨投機(jī)要方便得多，因此實(shí)際上遠(yuǎn)期利率協(xié)議很少用于投機(jī)。

　　遠(yuǎn)期利率協(xié)議一方違約風(fēng)險(xiǎn)屬于信用風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于到結(jié)算日之前的時(shí)限內(nèi)利率變動(dòng)的方向和幅度。就這種風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)而言，在多數(shù)交易實(shí)務(wù)中，通常采取短期資金拆放/拆入保值和期貨交易保值的辦法，來(lái)管理和防范遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　1. 短期資金拆放/拆入保值

　　在遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易中，作為交易中介的銀行向其客戶提供了一個(gè)遠(yuǎn)期利率協(xié)議后，往往需要拆借一筆短期資金和投資一筆期限相對(duì)較長(zhǎng)的資金來(lái)建立一個(gè)遠(yuǎn)期利率協(xié)議頭寸，以固定遠(yuǎn)期投資的利率水平。例如A銀行向B客戶出售一個(gè)3*6的遠(yuǎn)期利率協(xié)議,名義本金為2000萬(wàn)美元，協(xié)議利率規(guī)定為13.51%�，F(xiàn)貨市場(chǎng)美元利率為:3個(gè)月11.00%-11.20%;6個(gè)月11.80-12.00%。A 銀行先借人一筆2000萬(wàn)美元的資金，期限為6個(gè)月，年率12.00%。隨后，A銀行又拆放2000 萬(wàn)美元，期限為3 個(gè)月，年率為11.00%。同時(shí)，A銀行向B客戶出售2000萬(wàn)美元的3*6的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，協(xié)議利率為 13.51%。3個(gè)月后，A 銀行再次拆放2000 萬(wàn)美元資金，期限為3個(gè)月。與此同時(shí)，遠(yuǎn)期利率協(xié)議到結(jié)算日。如果此時(shí)市場(chǎng)利率高于協(xié)定利率A銀行向其B客戶支付一個(gè)利差現(xiàn)值;如果市場(chǎng)利率低于協(xié)定利率，A銀行從其客戶那里收取一個(gè)利差現(xiàn)值，銀行通過(guò)一拆一放將三個(gè)月內(nèi)的利率確定下來(lái)了。

　　2. 期貨交易保值

　　遠(yuǎn)期利率協(xié)議也可以通過(guò)利率期貨交易作保值交易。持有遠(yuǎn)期利率頭寸者可以通過(guò)在金融期貨市場(chǎng)購(gòu)買/出售一個(gè)利率期貨，對(duì)其因市場(chǎng)利率波動(dòng)而發(fā)生的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行抵補(bǔ)保值。例如銀行要向客戶報(bào)價(jià)和成交一筆遠(yuǎn)期利率協(xié)議，同時(shí)出售利率期貨對(duì)其本身的遠(yuǎn)期利率協(xié)議頭寸進(jìn)行抵補(bǔ)保值，如果實(shí)際利率上升則利率期貨價(jià)格下降，遠(yuǎn)期利率協(xié)議損失，但利率期貨市場(chǎng)盈利，抵補(bǔ)保值。一般來(lái)說(shuō)，保值交易中遠(yuǎn)期利率協(xié)議的結(jié)構(gòu)應(yīng)與期貨合約的規(guī)格和日期完全一致。