《證券投資學(xué)》是站在投資者的角度指導(dǎo)獨(dú)立個(gè)體對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行優(yōu)化和規(guī)劃的一門科學(xué)。投資者的目標(biāo)是在合理控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲得比較高的收益。投資的對(duì)象主要是以股票、債券、基金為代表的基礎(chǔ)類證券和以遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)為代表的衍生證券。投資者追求短期低買高賣差價(jià)收益為投機(jī)，中長(zhǎng)期獲取穩(wěn)定資本增值收益的為投資。不管是投機(jī)還是投資，投資者關(guān)注的核心問(wèn)題是證券的價(jià)格。所以正確預(yù)期投資對(duì)象價(jià)格的走勢(shì)，就成為投資成敗的關(guān)鍵。如何才能相對(duì)準(zhǔn)確地預(yù)期價(jià)格變化趨勢(shì)呢?——信息在其中起到了至關(guān)重要的作用。
價(jià)值規(guī)律告訴我們，商品的價(jià)格由價(jià)值決定，受供求關(guān)系影響圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。如此說(shuō)來(lái)，研究證券的價(jià)格，需要關(guān)注兩個(gè)核心要素，一價(jià)值、二供求關(guān)系。
先來(lái)分析供求關(guān)系。資本市場(chǎng)上投資對(duì)象的供給由證券的發(fā)行或投資者的銷售行為代表，需求由投資者的購(gòu)買行為產(chǎn)生。要研究供求關(guān)系，必須通過(guò)收集當(dāng)日或一段時(shí)間某種證券的成交量數(shù)據(jù)，來(lái)對(duì)比多空雙方的力量差距，分析到底供給大于需求還是需求大于供給。此時(shí)，市場(chǎng)總體成交量、成交金額、板塊(個(gè)股)的成交量、成交金額、資金流出、資金流入等相關(guān)信息資料就非常重要。
再來(lái)看證券的價(jià)值。證券的價(jià)值一般指經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是投資持續(xù)期間投資者獲得的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。用數(shù)學(xué)公式表示即為
式中Dt代表每一期的現(xiàn)金流入，i為折現(xiàn)率，n為投資對(duì)象的期限。i一般取社會(huì)平均收益率，同一時(shí)點(diǎn)某種證券價(jià)值計(jì)算時(shí)取值相同。n是由具體證券的發(fā)型章程規(guī)定的。實(shí)際上，造成不同投資對(duì)象價(jià)值產(chǎn)生差異的核心因素是Dt。以股票為例，Dt來(lái)自于上市公司的稅后利潤(rùn)。從理論上來(lái)講，稅后利潤(rùn)越高，Dt越大。這樣一來(lái)分析V值的大小，落腳點(diǎn)落在了分析上市公司稅后利潤(rùn)的大小。上市公司稅后利潤(rùn)的影響因素是多種多樣的。國(guó)內(nèi)外的宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期，行業(yè)發(fā)展所處的市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品所處的生命周期階段，企業(yè)的管理能力、資本運(yùn)作能力、技術(shù)研發(fā)能力等都有可能對(duì)企業(yè)理論產(chǎn)生影響。所以要能準(zhǔn)確預(yù)計(jì)未來(lái)股票價(jià)格變化趨勢(shì)，必須大量收集宏觀、中觀、微觀資料和信息，并對(duì)這些信息進(jìn)行充分分析。
總之，證券分析的過(guò)程，實(shí)際就是信息收集和分析的過(guò)程，它伴隨著證券投資的事前、事中和事后。 |
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