行為金融學(xué)是行為經(jīng)濟學(xué)的一個分支,它研究人們在投資決策過程中認知、感情、態(tài)度等心里特征,以及由此而引起的市場非有效性。行為金融學(xué)就是基于心理學(xué)實驗結(jié)果來分析投資者各種心理特征,并以此來研究投資者的決策行為及其對資產(chǎn)定價影響的學(xué)科。
在行為金融研究中,研究對象分層次研究,包括個體的有限理性特征、群體行為和非完全市場、金融市場的異,F(xiàn)象、投資者的盈利策略等。典型的經(jīng)濟行為人是“正常人”,被稱為“行為投資者”,而非“理性投資者”,這種行為投資者是有限理性的。在許多情況下,經(jīng)濟行為人總不能實現(xiàn)最大化的目標(biāo),而是追求令人滿意的目標(biāo)。投資者需要經(jīng)過意志過程做出投資決策,在意志過程中受到“認知過程”、“情緒過程”的影響,并伴隨自我控制和羊群效應(yīng)所導(dǎo)致的偏差。存在自我控制時,個人無法依據(jù)理性決策。在信息不確定時,投資者的行為常受其他投資者及輿論的影響,形成羊群效應(yīng)。通過對投資者的認知過程、情緒過程和意志過程的啟發(fā)式和偏差進行研究,并分析其投資行為、投資決策和資產(chǎn)價格的影響。行為金融學(xué)研究金融市場上正常而非理性的金融活動主體的判斷和決策行為,力圖揭示金融主體的行為決策的基本規(guī)律。它屬于金融學(xué)和心理學(xué)相結(jié)合而產(chǎn)生的交叉學(xué)科。
行為金融學(xué)的發(fā)展借鑒了心理學(xué)的實驗室實驗方法對金融決策和金融市場、金融行為進行實驗室實驗,從而拓寬了金融學(xué)的邊界,深化了對于金融決策、金融市場、金融行為的認識。我們可以在可控制的實驗條件下,針對某一現(xiàn)象,通過控制某些條件,觀察決策者行為和分析實驗結(jié)果,檢驗、比較和完善經(jīng)濟理論,并提供政策決策與投資決策的依據(jù)。
作為一種研究經(jīng)濟行為和現(xiàn)象的分析方法或框架,行為金融學(xué)為人們提供了新的視角、參照系并引入新的分析工具。行為金融學(xué)在繼承傳統(tǒng)金融分析的規(guī)范與實證研究方法的基礎(chǔ)上,從思想實驗和自然觀察開始走向?qū)嶒炇覍嶒,借助于一系列精心設(shè)計的實驗探討關(guān)于人類的認知及投資行為方面的特點。 |