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兩角套匯和三角套匯的學(xué)習(xí)要點(diǎn)

商學(xué)院 白春梅

  在《國(guó)際金融》課程中,同學(xué)們感覺(jué)難度最大的部分在外匯交易中的兩角套匯和三角套匯。這部分內(nèi)容涉及基礎(chǔ)知識(shí)多、幣種多、市場(chǎng)多,初學(xué)者往往會(huì)繞成一團(tuán)亂麻。為了幫助同學(xué)理清思路,特強(qiáng)調(diào)以下要點(diǎn)。

  1.基本原理

  兩角套匯是利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)上兩種貨幣的匯率差異而進(jìn)行低買(mǎi)高賣(mài)賺取差價(jià)的投機(jī)行為。例如給定如下條件:

  2019年10月12日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率£1=US$1.6150-1.6160,紐約市場(chǎng)匯率為£1=US$1.6180-1.6190。顯然英鎊在紐約市場(chǎng)的價(jià)格高于倫敦市場(chǎng)的價(jià)格。套匯者應(yīng)該在倫敦市場(chǎng)賣(mài)出161.6萬(wàn)美元,買(mǎi)進(jìn)英鎊100萬(wàn);然后在紐約市場(chǎng)賣(mài)出英鎊,買(mǎi)入美元。通過(guò)兩筆交易,獲取2000美元的收益。

  三角套匯是利用三個(gè)外匯市場(chǎng)不同貨幣之間的匯率差價(jià),賺取收益的投機(jī)行為。例如給定2019年10月12日如下匯率:

  紐約市場(chǎng)€1= US$1.3500-1.3510

  法蘭克福市場(chǎng)£1= €1.1700-1.1710

  倫敦市場(chǎng)£1= US$1.5500-1.5510

  根據(jù)以上匯率,套匯者首先在倫敦市場(chǎng)賣(mài)出10萬(wàn)美元、買(mǎi)入英鎊,同時(shí)在法蘭克福市場(chǎng)賣(mài)出英鎊、買(mǎi)進(jìn)歐元,最后在紐約市場(chǎng)賣(mài)出歐元、買(mǎi)進(jìn)美元,最后獲利1839美元。

  2.套匯過(guò)程中需要明確的基礎(chǔ)知識(shí)

  上述操作過(guò)程似乎是個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)問(wèn)題,但是實(shí)際操作需要儲(chǔ)備大量的基礎(chǔ)知識(shí)。

  第一,關(guān)于匯率的標(biāo)價(jià)方法:兩種基本的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法的等式左邊是外國(guó)貨幣,等式右邊是本國(guó)貨幣。因此需要根據(jù)市場(chǎng)地點(diǎn)及等式判斷到底用的是哪種標(biāo)價(jià)方法。

  第二,常見(jiàn)的外匯市場(chǎng)所屬?lài)?guó)家:比如上例中所給的法蘭克福在德國(guó)、倫敦在英國(guó)等,這是判斷使用標(biāo)價(jià)方法的基礎(chǔ)。

  第三,關(guān)于買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià):條件所給的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)是站在銀行角度表示的。銀行的買(mǎi)入價(jià)是客戶(hù)的賣(mài)出價(jià),銀行的賣(mài)出價(jià)是客戶(hù)的買(mǎi)入價(jià)。同時(shí)等號(hào)右邊都是兩個(gè)不同的價(jià)格,這兩個(gè)價(jià)格有大有小。在直接標(biāo)價(jià)法下,較小的是銀行的買(mǎi)入價(jià)、客戶(hù)的賣(mài)出價(jià),較大的是銀行的賣(mài)出價(jià)、客戶(hù)的買(mǎi)入價(jià)。間接標(biāo)價(jià)法則剛好相反。

  例如在上述條件:倫敦市場(chǎng)£1= US$1.5500-1.5510該如何理解呢?等式左邊的貨幣符號(hào)是英鎊,在倫敦應(yīng)該是本國(guó)貨幣,所以采用的間接標(biāo)價(jià)法。那么等式右邊較大的數(shù)字(1.5510)是銀行的買(mǎi)入價(jià)、客戶(hù)的賣(mài)出價(jià);反之(1.5500)則反是。而另一個(gè)條件:法蘭克福市場(chǎng)£1= €1.1700-1.1710,等式左邊的貨幣符號(hào)是英鎊,在德國(guó)應(yīng)該是外國(guó)貨幣,所以采用的直接標(biāo)價(jià)法。那么等式右邊較大的數(shù)字(1.1710)是銀行的賣(mài)出價(jià)、客戶(hù)的買(mǎi)入價(jià);反之(1.1700)則反是。

  3.需要理清的思路

  兩角套匯比較簡(jiǎn)單,兩個(gè)等式同時(shí)表示兩種貨幣的匯率,只不過(guò)這兩個(gè)匯率產(chǎn)生于兩個(gè)不同的市場(chǎng)。套匯基本的做法就是把等式右邊的貨幣在價(jià)格較低的市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn),在價(jià)格較高的市場(chǎng)賣(mài)出。

  三角套匯比較復(fù)雜,但是可以把握一個(gè)基本的思路:三種貨幣、三個(gè)外匯市場(chǎng)、三個(gè)不同的匯率。他們之間存不存在套利的機(jī)會(huì)呢?用如下公式:

  Sa/b×Sb/c×Sc/a<1,賣(mài)出分子上的貨幣買(mǎi)進(jìn)分母上的貨幣;Sa/b×Sb/c×Sc/a>1,賣(mài)出分母上的貨幣買(mǎi)進(jìn)分子上的貨幣。注意,Sa/b×代表的是用1單位a貨幣等于b貨幣數(shù)量的匯率。

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